从烧钱到得益！“翻新药一哥”初次盈利

撰文：Pharmadeep     剪辑：维他命

2025年8月6日，百济神州发布2025年半年度主要财务数据公告：营业总收入175.18亿元东谈主民币，同比增长46.0%；家具收入173.60亿元，同比增长45.8%；包摄于母公司净利润4.50亿元，为上市以来首个盈利半年报；公司上调2025全年收入带领至358亿–381亿元，毛利率预期保管80–90%中高位区间。

在翻新药“高插足-长周期”的大批叙事里，百济神州用一份“盈利、高增长、强现款流”的三重答卷，宣告其大家化买卖模式致密跑通。

以下从财务概览、中枢家具、研发管线及策略计划四个维度，系统梳理公司怎样完成从Biotech到Biopharma的重要一跃。

表1. 百济神州2025H1主要财务数据，着手：其财报

1

2025上半年财务概览

百济神州2025H1家具收入占比99%，其中百悦泽®（泽布替尼）大家销售额共计125.27亿元（+56.2%），百泽安®（替雷利珠单抗）26.43亿元（+20.6%），以及安进授权家具（Amgen-partnered portfolio）的孝敬。国外收入初次打破百亿东谈主民币，占总收入58%，大家化收场度显耀提高。

毛利率方面，2025年Q2其GAAP口径87.4%，剔除折旧摊销后88.1%，较上年同期提高约3个百分点，主因高毛利自研家具占比提高及界限坐蓐降本。

用度率方面，2025年第二季度销售+处分用度率41%，同比下落7个百分点；GAAP和经篡改的研发用度均同比增长，主要因为将临床前方式激动至临床阶段以及将早期临床方式激动至后期设置阶段的用度加多，被设置阶段预支款和里程碑付款的裁汰所对消。

表2. 百济神州2025年H1有诡计用度，着手：其财报

2025年第二季度，目田现款流为2.20亿好意思元，比上年同期加多4.25亿好意思元，现款流转正裁汰改日融资需求，为后续管线彭胀提供“内生弹药”。

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中枢家具大家放量

NO.1 泽布替尼

“同类最好”BTK的大家考证

其大家75个阛阓获批，2025H1销售额125.27亿元，纠合两个季度在好意思国BTK阛阓新患者份额排行第一。

好意思国销售额89.58亿元（+51.7%），ALPINE磨砺优效性数据写入阐明书，大夫招供度捏续加强；欧洲销售额19.18亿元（+81.4%），德国、法国、英国全面放量；中国销售额11.92亿元（+36.5%），医保放量与相宜症拓展双轮驱动。

好意思国FDA已批准薄膜包衣片新剂型，欧盟计划2025H2获批，有望进一步端庄患者背叛性上风。

NO.2 替雷利珠单抗

PD-1“出海”最澈底国产家具

替雷利珠单抗当今在大家47个阛阓获批，2025H1销售额26.43亿元（+20.6%）。

欧洲当今新增鼻咽癌、世俗期小细胞肺癌两大相宜症进入医保；日本、澳大利亚初次纳入报销，后续放量可期。好意思国已获批胃癌、食管鳞癌两大相宜症，150 mg Q2W及300 mg Q4W替代给药决策同步获批，各异化给药提高便利性。

3

ADC、CDAC、双抗多管线并进

公司禁受“快速观念考证”模式，里面3,700东谈主大家研发团队，改日18个月计划迎来血液肿瘤、实体瘤、免疫炎症三大领域20+重要里程碑：

血液肿瘤

索托克拉（BCL2扼制剂，BGB-11417）：R/R CLL与R/R MCL中国上市苦求已纳入优先审评，大家III期CELESTIAL系列陆续完成首例入组。

BGB-16673（BTK CDAC）：获EMA PRIME认定，大家III期头雠敌匹妥布替尼陆续初始，计划2025H2首例入组。

实体瘤

泽尼达妥单抗（HER2双抗）：中国已上市用于胆谈癌二线，与Zymeworks/Jazz谐和的胃癌一线大家III期计划2025H2读出PFS数据。

塔拉妥单抗（DLL3×CD3双抗）：小细胞肺癌三线/二线中国BLA已受理并纳入优先审评，2025H2有望获批。

平台本事

ADC、多特异性抗体、CDAC三大平台进入观念考证聚合读出阶段；IRAK4 CDAC（BGB-45035）特应性皮炎II期首例患者入组完成，计划2025H2观念考证数据出炉。

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大家化与平台化的

“第二增长弧线”

收入带领上调：公司计划2025全年收入358–381亿元，隐含下半年收入183–206亿元，同比增速保捏40%以上；毛利率保管80–90%，有诡计杠杆陆续放大。

产能与供应链：苏州小分子基地、广州大分子基地扩建完成，广州ADC坐蓐线于2024年还是启用，可骄横改日五年大家买卖化需求。

组织升级：公司英文名致密变更为BeOne Medicines Ltd.，总部迁至瑞士，进一步面临西洋监管与成本阛阓。

成本策略：目田现款流转正后，公司将优先用于管线内重要III期方式趁早期平台本事插足，同期保捏“外部谐和+里面孵化”双轮驱动，捏续开释管线价值。

结 语

从2010年创立到2025年实现盈利，百济神州用15年时辰完成了“中国研发—大家注册—大家销售”的三级跳。盈利不是极端，而是新一轮高质地发展的起始：百悦泽®正在挑战BTK大家天花板；百泽安®成为国产PD-1真实走向寰球的旗子。

在“翻新药支付环境趋紧、成本酷寒延续”确当下，百济神州以塌实的大家数据、安妥的买卖化请问和明显的管线梯队，为行业设置了“可捏续翻新”的范本。跟着2025H2多项重要里程碑的收场，公司有望捏续刷新盈利记载，向“大家前十肿瘤药企业”永远诡计稳步迈进。

参考贵府：

1. 百济神州2025H1财报

*声明：本文仅是先容医药疾病领域陆续默契或简述陆续粗略或共享医药联系音问，并非也不会进行调理或会诊决策保举，也不合联系投资组成任何提议。实质如有大肆，接待雷同指出！

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