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念念源电气2024 年年报点评: 新产物新商场放量，2025年迷惑较为积极【民生电新】

发布日期：2025-05-06 08:07 点击次数：81

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新产物新商场放量，2025年迷惑较为积极

点评

■ 事件：2025年4月18日，公司发布2024年年报。2024年，公司已毕营收入154.58亿元，YOY+24.06%；归母20.49亿元，YOY+31.42%；扣非归母18.78亿元，YOY+32.19%。单24Q4已毕收入50.51亿元，YOY+30.2%，QOQ+19.09%；归母5.58亿元，YOY+35.73%，QOQ-7.70%；扣非归母4.73亿元，YOY+52.48%，QOQ-16.23%。

■ 公司在手订单充裕，2025年迷惑较为积极。24年级首，公司规画已毕新增契约订单206亿元（不含税），同比增长25%；已毕营收150亿元，同比增长20%。2024年公司新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%；已毕营收入154.58亿元，同比增长24.06%；24年公司已逾额完成方向。死心24年底，公司存货34.77亿元，较岁首增长21.54%，且出于严慎性讨论已累计计提5,617.19万元存货跌价准备。受益于新订立单督察较高景气度，25年公司规画已毕新增契约订单268亿元（不含税），同比增长25%；已毕营收185亿元，同比增长20%，2025年迷惑仍较为积极。

■ 公司积极布局各种新产物，并取得较好后果。公司积极通过子公司完善新产物布局，2024年进犯子公司念念源高压开关（主要产物为750以下GIS和GIL）已毕营收50.71亿元、同比增长21.05%，净利润9.21亿元、同比增长38.81%。如高高压电器（主要产物为750kV及以下高压断路器、高压远离开关）已毕营收22.17亿元、同比增长18.04%，利润3.96亿元、同比增长23.30%；念念源赫兹互感器（主要产物为500kV及以上超高压交直流互感器、光电互感器、超高压交直流套管等）已毕买卖收入12.67亿元、同比增长26.60%；净利润2.28亿元、同比增长49.77%。此外，公司超等电容业务也已取得较为显贵的高出，在车载电源规模，见效取得车企的紧要定点花样，并在在电力系统规模的静止型同措施相机（SSC）、配网后备电源等翻新诓骗场景中已毕紧要打破。

■

国外业务捏续激动，营收增速亮眼。

24年公司国外商场已毕营收31.22亿元，同比增长44.67%，较公司总营收增速24.06%而言督察在较高水平，营收占比普及至24%。公司永恒坚捏国外政策，捏续进行产物和商场插足，多款产物在英国、意大利、沙特、科威稀奇多个国度商场已毕了打破，多款产物通过多个国度的天赋认证，有望捏续受益于由巨匠清洁动力化运行的有关需求增长

■ 投资提出：咱们展望公司2025-2027年营收差异为185.79、223.17、268.14亿元，对应增速差异为20.2%、20.1%、20.1%；归母净利润差异为25.06、31.24、40.38亿元，对应增速差异为22.3%、24.6%、29.3%，以4月18日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为22X、17X、13X，公司受益于巨匠电网修复需求，新产物、新商场捏续放量，督察“推选”评级。

■ 风险领导：电网投资不足预期风险，新产物开拓不足预期风险等。

■ 盈利预测与财务方向：